因为医药集采，看家神药泰嘉从日进斗金变成薄利多销，曾经的机构宠儿信立泰，瞬间跌落神坛，被人踩了无数脚；因为集采扩面，泰嘉被踢出局，在4+7 以外的省份，连薄利多销的资格都不具备，已被踩了无数脚的信立泰再次被踩无数脚，如果来一个2019年股票失宠榜，信立泰肯定能进前十。仅仅一年半的时间，信立泰的股价从45.5最低跌至16.7，跌幅近65%，直接跌到6年前的股价位置。公司2019年年报显示，全年营收44.70亿，同比下降3.9%；净利润7.15亿，同比下降50.95%。唔，一瞬间，利润打回到了2012年的水平。你以为这就到头了吗？？不不不，国家集采扩面，泰嘉被踢出局，也就意味着，2020年，如果公司没有救兵，业绩大概率会比2019年更惨，随着2019年年报一起公布的，是2020年一季报。报告期内，公司实现营收8.66亿，同比下降27.13%；净利润1.5亿，同比下降53.33%。一眼看过去，本来还兴致勃勃想抄底的你，是不是心凉了半截，准备取消自选不看了？No！其实，想说的是，这同比下降53.33%净利润的一季报，是大幅超预期的！现在的信立泰，反而可以看一看了！
介绍下背景
这里先简单说下。信立泰创始人老叶，创办了信立泰，靠着一款仿制药——泰嘉，打遍天下无敌手，实现了股价七年六倍的涨幅，为公司攒下不菲的身价。然而，2018年，国家推出一项政策，也就是药品集中采购，就是国家出面和厂家谈判，你必须把药价给我降到最低，我给你保证全国的销量。最开始是，一种药只有一个厂家可以中标；后来集采扩面，一种药有三个厂家可以中标。泰嘉呢，第一次集采毫无疑问中标了，售价降了近70%，曾经躺着赚钱的产品，几乎不怎么赚钱了，于是公司利润大幅缩水，积极投入研发开始转型，力求有一款新的产品替代泰嘉，让公司重新赚钱。本来，公司就面临巨大的挑战，集采扩面之后，明明三个厂家可以中标，泰嘉居然被踢出了局，以前还能薄利多销，现在连薄利多销的资格都没了.....因此，公司日子不好过呀。
2019年报简评
公司的毛利率在2017达到巅峰，81.1%，之后，因为集采开始下滑，但，在泰嘉大幅降价的情况下，这款为公司贡献80%以上营收的大单品被打残的情况下，公司的毛利率并没断崖式下跌，只是呈现出缓慢而平稳的下跌。在公司2019年报中，说了这样一句话：目前，信立泰的创新药——信立坦进入快速增长阶段。虽然没披露具体数据，但推断，应该是高毛利的信立坦放量，对冲了部分泰嘉造成的影响，这点，vive可以证明，原因就在于，vive所在的二级医院都看到了信立坦的身影。信立坦是干啥的？治高血压的，这款药，是公司自主研发、拥有自主知识产权的创新药，专利保护期到2028年结束。正是为了推广新药信立坦，以及泰加宁、泰仪等其他药品，使公司摆脱对泰嘉大单品的依赖，公司的销售费用呈惊人的速度增长。2019年，销售费用占到营收的35.26%，2020年一季度，更是达到38.82%，创历史新高。有券商估算 2019 年信立泰的收入主要是：泰嘉近 30 亿， 信立坦 3.5 亿，泰加宁 2.5 亿，泰仪（国内首仿）6000 万，原料药 6.13 亿。虽然这只是券商估算，但也能说明，这一笔笔的营销费用砸下去，还是有效果的，二线药物都有大幅增长，尤其是信立坦放量简直不能太快。公司2019、2020应该是业绩最差的两年，就现有情况来看，今后应该很难比这更差了，原因从研发资本化就能看出，2018年公司加大研发投入，投入8亿却有近一半进行了资本化，说明公司2018年业绩水分较大。但2019年，公司研发投入和2018基本持平，资本化率却降到了26.3%，比行业平均还要低一些。
总结
公司虽然因集采的原因，业绩受到影响，但公司赚钱能力不减，经营性现金流再创新高，家底丰厚，2019年每股分0.5元，股利支付率达到73.53%，创历史新高！公司账上趴着11亿现金，极少的有息负债，弹药充足，在研管线丰富，营销能力强。因此，对公司的中长期发展持乐观态度。就目前而言，可以说，公司的股价已跌出一个安全边际，非常具备吸引力了！！！
（来源：妖股玹女的财富号 2020-05-08 09:38） [点击查看原文]
转载自: 002294股吧 http://002294.h0.cn
公司名称：信立泰
股票代码：sz002294
市场类型：中小板
上市日期：日
所属行业：化学制药
所属地区：深圳
公司全称：深圳信立泰药业股份有限公司
英文名称：Shenzhen Salubris Pharmaceuticals Co., Ltd.
公司简介：信立泰公司是集医药产品研发、生产、销售于一体的综合性医药集团。经过多年的稳健经营，公司位列中国医药工业板块股票市值前十名，先后荣膺“中国医药上市公司竞争力20强”、“中国中小板上市公司价值10强”。公司精确布局全球产业链，将业务范围覆盖至中国、美...
注册资本：11.1亿
法人代表：叶宇翔
总 经 理：颜杰
董 秘：杨健锋
公司网址：www.salubris.cn
