盈利预测:公司主力产品氯吡格雷纳入集采后有望逐步加快对原研的进口替代。竞争格局较好的二线品种比伐卢定、阿利沙坦、替格瑞洛有望随着各省招标的推进和纳入国家医保开始迅速放量,公司将逐步摆脱对单一品种的依赖;虽然带量采购之下公司短期业绩增长承压,但后续公司研发成果密集落地将进一步丰富公司的产品管线。考虑到带量采购的影响,我们调整公司盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为1.19、1.31和1.50元,对应3月12日收盘价其估值分别为21、19和17倍。公司产品线逐步改善,现金流状况较好,维持“审慎增持”评级。
风险提示:新品放量不达预期,氯吡格雷竞争格局恶化。
