器械板块外延有望加快,布局心内介入给药系统。公司以子公司泰诺为主体,首期出资400万美元,认购目标公司D轮优先股104万股。后续在目标公司关键项目临床数据首次披露前,公司有权以同等价格继续认购D轮优先股104万股,共计有望以800万美元持有目标公司9.08%股份,成为公司第四大股东。本次交易主体泰诺作为公司境外联络窗口,主要使命为引进海外优质项目,快速丰富公司产品线,加强与国外研发机构的战略合作,更快获取国际药品研究的前沿资讯,引进国际先进技术和设备,提升自主创新能力。公司是国产高端仿制药迈向创新的杰出代表,其核心产品竞争力强、新品布局全面、循证医学推广能力突出、研发不断加码下创新有望进入收获期。我们维持2018-2020年EPS1.58/1.81/2.03元,维持目标价50.1元,维持增持评级。
   
靶向药物微针输送技术全球领先,介入器械有望多领域延伸。目标公司主要从事心血管介入器械开发,核心技术为“靶向药物微针输送系统”。其全球首创的Bullfrog微针输送技术,目前正在美国处于临床推广阶段,已开展了500人的临床试验,2017年发布的DANCE临床数据显示,使用该产品靶向精准注射抗炎药物,可以显著提高血运重建术的通畅性和时效性,优于传统治疗手段。在治疗下肢动脉疾病方面具有多样性、灵活性和有效性。
   
三条创新主线,器械小步快走。公司近年来搭建了高端处方药、创新生物药及医疗器械产业链三条创新线。以传统心内优势领域为核心及平台,2018年以来,公司在器械领域布局不断加速。目前器械板块科奕顿主要在研产品左心耳封堵器、腔静脉过滤器进展符合预期,将与公司现有的钴铬合金研发平台形成互补,提升公司心脑血管疾病领域综合解决方案提供者的地位;雅伦生物的创新产品“脑动脉药物洗脱支架”及“下肢动脉药物洗脱支架”研发进展顺利。