维持基本面向好判断,增持评级。一季度营收与归母净利润增速较去年加速明显。受益于主力品种市场销售情况良好,营收全面加速,业绩符合预期。作为国内心脑血管龙头企业,公司是国产高端仿制药迈向创新的杰出代表,其核心产品竞争力强、新品布局全面、循证医学推广能力突出、研发不断加码下创新有望进入收获期。我们预测2018-2020年EPS1.58/1.81/2.03元,维持目标价51元,维持增持评级。
   
泰嘉带动一季度营收加速,研发销售费用仍保持较快增长。主力品种泰嘉增速预计在15%以上。二线品种比伐卢定保持较快增长,阿利沙坦酯医院覆盖数量预计有望突破400家,全年有望销售过亿。报告期内销售费用同比增长33.43%,主要为市场推广费用较高。我们预计研发费用今年一季度仍有30%-40%的增长。由于一致性评价工作持续推进,多个临床项目稳步展开,全年研发费用预计仍将保持较高增速。
   
研发布局持续加码,仿创结合逐步进入收获期。公司以心血管领域为核心,布局高端化药、生物医药、医疗器械三条创新主线,并向抗肿瘤、降血糖、骨科、抗感染等领域延伸拓展。未来三年公司产品线有望快速丰富。
   
催化剂。替格瑞洛、特立帕肽有望获批;创新研发进展超预期。
   
风险提示。新药研发风险;主力品种价格风险;二线品种市场推广不及预期风险。